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华福证券有限责任公司李宏鹏,汪浚哲近期对飞亚达（000026）进行研究并发布了研究报告《国内钟表龙头，品牌渠道双轮驱动》，首次覆盖飞亚达给予持有评级。 飞亚达 投资要点： 飞亚达：国内钟表行业领军者 公司创立于1987年，系中国航空工业集团下属中航国际的主要投资企业之一，是境内唯一表业上市公司。飞亚达坚持品牌战略和创新驱动，以精密制造技术专注钟表行业，形成自有品牌腕表研发设计、制造销售、服务和名表零售两大核心业务。24Q1-3公司营收30.4亿元，同比-13.8%，归母净利1.98亿元，同比-25.6%；Q3单季度营收9.63亿元，同比-17.2%，归母净利0.5亿元，同比-35.4%。 品牌&渠道建设并重，智能可穿戴培育新增长点 自主品牌推进品牌定位升级、渠道结构优化。公司通过自创和授权经营和合资等方式，目前已形成了以“飞亚达”为主的多品牌矩阵。2023年公司手表品牌业务7.97亿元，同比+9.88%。2023年公司手表品牌业务毛利率66.9%。飞亚达品牌基于“以航空航天表为特色的高品质中国手表品牌”定位，相继推出多款航空航天主题手表；同时优化渠道结构，进驻一二线城 市主流购物中心，持续强化线上新品开发与自营直播矩阵搭建。 亨吉利品牌及渠道资源深厚，合作一流名表企业。亨吉利名表零售渠道历经二十余年的发展，至今已建成遍布全国60多个城市，拥有近200家连锁店的名表销售连锁网络。与众多名表集团及品牌长期深入合作，市场占有率位居国内名表零售业前列，是国内使用统一商号、覆盖地域广泛的名表销售连锁品牌。2023年公司手表零售业务营收34.7亿元，同比+4.6%，毛利率28.5%。2023年累计新开及升级改造48家门店；推进线上线下（300959）一体化融合，构建亨吉利“1+N+X”抖音营销矩阵，持续提升名表全面服务能力推进精密科技业务探索，培育新增长点。公司精密科技业务继续夯实匹配复杂高精度产品的技术实力，推进向航空航天、医疗器械等领域拓展，继续推进新客户突破；智能穿戴业务持续提升技术研发能力，不断完善产品软硬件功能，发力新品类、新业务和新渠道。24年公司Jeep品牌推出融合AI技术的弧形屏方形智能表等新品。公司注重研发与创新投入，研发人员数量占比2023年提升至2.8%，同时公司研发费率在行业内保持领先。 盈利预测与投资建议 公司作为国内钟表行业龙头，自有品牌稳健发展，名表精细化运营，精密科技业务培育新增长点；重视股东回报，2023年分红率50%。我们预计公司2024-2026年收入增速分别为-12%、10%、7%，归母净利润增速分别为-21%、12%、13%，对应EPS分别为0.65元、0.73元、0.82元，目前股价对应25年PE为14x，略高于可比公司25年平均13x的PE水平，首次覆盖给予“持有”评级。 风险提示 国内消费复苏缓慢风险、名表消费外流风险。 证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华福证券李宏鹏研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为52.66%，其预测2024年度归属净利润为盈利4.01亿，根据现价换算的预测PE为10.53。 最新盈利预测明细如下： 该股最近90天内共有1家机构给出评级炒股配资网址，买入评级1家。 |
