今日需要关注的数据有，美国10月贸易帐、加拿大10月贸易帐和加拿大11月IVEY季调后PMI。

　　2024年10月25日早盘，恒生科技指数ETF（159742）震荡走高，盘中上涨1.3%，成交额近2.3亿元，换手率16.41%，近20日涨幅近30%，交投活跃。成分股中涨多跌少，华虹半导体、比亚迪电子、理想汽车涨超4%；中芯国际、众安在线、联想集团涨超3%；京东健康、小米集团、阅文集团、舜宇光学科技、阿里巴巴、金山软件、阿里健康涨超2%；商汤、同程旅行、金蝶国际、微博、快手、京东集团等个股跟涨，涨幅均超1%。

　　港股互联网ETF（159568）盘中飘红微涨，涨近1%，成交额破2000万，换手率15.06%，近20日涨幅超22%。成分股中涨多跌少，移卡、众安在线、猫眼娱乐涨超3%；小米集团、阅文集团、京东健康、金山软件、粉笔、阿里巴巴等个股跟涨，涨幅均超2%。

　　开源证券表示，本轮降息周期下的港股：流动性改善落地，短期仍需时间换空间。

　　通过复盘本轮美联储降息前后的港股行情，我们认为可以从“基本面/流动性”和“预期/现实”的轮动来理解。结合国庆节后的利率变化和汇率变化，我们认为当下联储降息对中国香港市场流动性传导的有效性较为明显，但持续性或受美国二次通胀干扰，降息之路仍然波折。

　　从推动力来看，得益于外资对降息周期下的港股市场青睐度抬升+高性价比下各路资金逐渐加仓，中国香港市场流动性宽裕对港股的积极影响方向确定配债的股票，但考虑到前期政策博弈过度，外资Longonly资金的转向与加仓并非一日之功，短期来看港股仍需“时间换空间”。此外，南向资金视角，相比于2020年，本轮降息周期下的南下情绪尽管仍然积极，但驱动已有所不同。往后看，随着三点预期的依次落地（国内政策进一步积极预期、联储降息预期、美国大选预期），港股或进入流动性改善后的新一轮慢牛。